(Решено) Посмотрите на две компании и скажите, какая из них обойдется дороже при покупке?EV «Водоносная» и «Искра»«Водоносная>>«Искра»Капитализация358До…
Внимание! Ответы искусственного интеллекта могут быть неточными. Не полагайтесь на них в медицине, юриспруденции, финансах и вопросах безопасности. При принятии важных решений всегда консультируйтесь с профильными специалистами.
Администрация сайта не несет ответственности за любой автоматически созданный контент. Если вы обнаружили ошибки, пожалуйста, сообщите об этом через кнопку «репорт» внизу ответа и мы примем соответствующие меры. Спасибо за вашу помощь в улучшении качества нашего сервиса.
Ответ нейросети:
Для того чтобы определить, какая из двух компаний — EV «Водоносная» или «Искра» — обойдется дороже при покупке, нужно рассмотреть несколько факторов.
Первый фактор, на который следует обратить внимание, — это капитализация компаний. Капитализация — это сумма рыночной стоимости всех акций компании. Она является одним из главных показателей стоимости компании. Из предоставленных данных видно, что капитализация EV «Водоносная» составляет 358, а у компании «Искра» она не указана. На основании только этой информации невозможно точно сказать, какая компания обойдется дороже.
Однако, помимо капитализации, важным фактором является наличие или отсутствие долгов у компаний. Долги могут значительно увеличить стоимость компании и, соответственно, сделать ее дороже при покупке. Из предоставленных данных видно, что долг EV «Водоносной» составляет 396, в то время как долг компании «Искра» составляет 332. Исходя из этой информации, «Искра» имеет более низкий долг, что может сделать ее более привлекательной для покупки.
Другим фактором, который следует учесть при оценке стоимости компаний, являются доступные деньги компаний. Это деньги, которые компания имеет в наличии и которые она может использовать для различных целей, включая расширение бизнеса или погашение долгов. Из предоставленных данных видно, что доступные деньги EV «Водоносной» составляют 67, в то время как компания «Искра» имеет 96 долларов. Исходя из этого, компания «Искра» имеет больше доступных денег, что может сделать ее более привлекательной для покупки.
Наконец, одним из трендов, который следует учитывать при оценке стоимости компаний, является EV (определение EV – Enterprise Value) — это совокупная стоимость компании для потенциального покупателя, учитывающая и долги компании, и наличные деньги. Из предоставленных данных мы видим, что EV EV «Водоносной» составляет 358 + 396 — 67 = $687, тогда как EV компании «Искра» составляет 332 + 152 — 96 = $388. Исходя из этой информации, EV «Водоносной» значительно выше, чем EV «Искра», что может указывать на более высокую стоимость компании «Водоносная» при покупке.
Итак, на основании предоставленных данных можно сделать вывод, что EV «Водоносная» обойдется дороже при покупке, поскольку она имеет более высокую капитализацию, высокий долг и меньший доступными деньгами, что в совокупности приводит к более высокому EV компании. Однако, стоит отметить, что без полной информации о финансовых показателях, таких как доходность, рентабельность и другие, сложно дать окончательный ответ на вопрос о стоимости компаний при их покупке.
Чтобы оставить комментарий, необходимо авторизоваться.
Задай любой вопрос нейросети!
она справится с любой поставленной задачей быстрее чем поиск в Яндекс.
Для того, чтобы задать вопрос нейросети, необходимо войти на сайт.
Последние вопросы
Последние вопросы:
(c) ChatGPT по русски 2023. Все права защищены. При обнаружении неправомерного контента пишите на [email protected]
Хотите задать любой вопрос нейросети?
Нажимая «Регистрация» или «Войти через Google», вы соглашаетесь с Публичной офертой, даете Согласие на обработку персональных данных, а также подтверждаете что вам есть 18 лет»
Форма репорта неправомерного контента.
Обратная связь с администрацией проекта
Уведомление об использовании cookie файлов
Наш сайт, как и большинство других, использует файлы cookie и другие похожие технологии (пиксельные тэги и т. п.), чтобы предоставлять услуги, наиболее отвечающие Вашим интересам и потребностям, а также собирать статистическую и маркетинговую информацию для анализа и совершенствования наших услуг и сайтов.
При использовании данного сайта, вы подтверждаете свое согласие на использование файлов cookie и других похожих технологий в соответствии с настоящим Уведомлением.
Если Вы не согласны, чтобы мы использовали данный тип файлов, Вы должны соответствующим образом установить настройки Вашего браузера или не использовать наш сайт.
Обращаем Ваше внимание на то, что при блокировании или удалении cookie файлов, мы не можем гарантировать корректную работу нашего сайта в Вашем браузере.
Cookie файлы, которые сохраняются через веб-сайт, не содержат сведений, на основании которых можно Вас идентифицировать.
Что такое файл cookie и другие похожие технологии
Файл cookie представляет собой небольшой текстовый файл, сохраняемый на вашем компьютере, смартфоне или другом устройстве, которое Вы используете для посещения интернет-сайтов.
Некоторые посещаемые Вами страницы могут также собирать информацию, используя пиксельные тэги и веб-маяки, представляющие собой электронные изображения, называемые одно-пиксельными (1×1) или пустыми GIF-изображениями.
Файлы cookie могут размещаться на вашем устройстве нами («собственные» файлы cookie) или другими операторами (файлы cookie «третьих лиц»).
Мы используем два вида файлов cookie на сайте: «cookie сессии» и «постоянные cookie». Cookie сессии — это временные файлы, которые остаются на устройстве пока вы не покинете сайт. Постоянные cookie остаются на устройстве в течение длительного времени или пока вы вручную не удалите их (как долго cookie останется на вашем устройстве будет зависеть от продолжительности или «времени жизни» конкретного файла и настройки вашего браузера).
Cookie файлы бывают различных типов:
Необходимые. Эти файлы нужны для обеспечения правильной работы сайта, использования его функций. Отключение использования таких файлов приведет к падению производительности сайта, невозможности использовать его компоненты и сервисы.
Файлы cookie, относящиеся к производительности, эффективности и аналитике. Данные файлы позволяют анализировать взаимодействие посетителей с сайтом, оптимизировать содержание сайта, измерять эффективность рекламных кампаний, предоставляя информацию о количестве посетителей сайта, времени его использования, возникающих ошибках.
Функциональные файлы cookie запоминают пользователей, которые уже заходили на наш сайт, их индивидуальные параметры (такие как язык и регион, например) и предпочтения, и помогают индивидуализировать содержание сайта.
Рекламные файлы cookie определяют, какие сайты Вы посещали и как часто, какие ссылки Вы выбирали, что позволяет показывать Вам рекламные объявления, которые заинтересуют именно Вас.
Электронная почта. Мы также можем использовать технологии, позволяющие отслеживать, открывали ли вы, прочитали или переадресовывали определенные сообщения, отправленные нами на вашу электронную почту. Это необходимо, чтобы сделать наши средства коммуникации более полезными для пользователя. Если вы не желаете, чтобы мы получали сведения об этом, вам нужно аннулировать подписку посредством ссылки «Отписаться» («Unsubscribe»), находящейся внизу соответствующей электронной рассылки.
Кнопки доступа к социальным сетям. Они используются для того, чтобы пользователи могли поделиться ссылкой на страницу в социальных сетях или сделать электронную закладку. Данные кнопки являются ссылками на веб-сайты социальных сетей, принадлежащих третьим лицам, которые, в свою, очередь могут фиксировать информацию о вашей активности в интернете, в том числе на нашем сайте. Пожалуйста, ознакомьтесь с соответствующими условиями использования и политикой конфиденциальности таких сайтов для понимания того, как они используют ваши данные, и того, как можно отказаться от использования ими ваших данных или удалить их.
Сторонние веб-сервисы. Иногда на данном сайте мы используем сторонние веб-сервисы. Например, для отображения тех или иных элементов (изображения, видео, презентации и т. п.), организации опросов и т. п. Как и в случае с кнопками доступа к социальным сетям, мы не можем препятствовать сбору этими сайтами или внешними доменами информации о том, как вы используете содержание сайта.
Как управлять файлами cookie?
Большинство интернет-браузеров изначально настроены на автоматический прием файлов cookie.
В любое время Вы можете изменить настройки вашего браузера таким образом, чтобы блокировать файлы cookie или предупреждать вас о том, когда они будут отправляться к вам на устройство (обратитесь к руководству использования конкретного браузера). Отключение файлов cookie может повлиять на Вашу работу в интернете.
Если вы используете несколько устройств и (или) браузеров для доступа в интернет, соответствующие настройки должны быть изменены в каждом из них.
Заключительные положения
По собственному усмотрению мы можем периодически изменять настоящее Уведомление.
По возникающим вопросам с нами можно связаться, используя контакты, размещенные на нашем сайте.
Рыночные мультипликаторы P/E, EV/FCF и их применение при оценке компании
Компании нужно как-то сравнивать, чтобы принимать разного рода решения. Все компании очень разные, но есть параметры, общие для всех — прибыль, капитализация, долг и тп.
У компании долг в $500 млн. Это много или мало? Смотря для какой компании!
Поэтому лучше смотреть не сам параметр, а отношение одного параметра к другому. Так мы получаем мультипликаторы. На западе используют более подходящее слово ratios — соотношения — это комбинации финансовых показателей, которые позволяют сравнивать различные компании между собой.
Мультипликаторы помогают например разобраться, насколько у компании много долгов по сравнению с имуществом, насколько растут продажи по сравнению с капитализацией, и потом сделать некоторые выводы.
Возьмем самый классический параметр — P/E — Price to Earnings. Его вы, вероятно, увидите первым, когда полезете изучать любимые шарашкины конторки. Он означает соотношение капитализации компании (цена акции умноженная на их количество) к ее прибыли.
P/E банка JPMorgan на данную секунду составляет 15.07.
Это означает, что 15.07 лет должно пройти с момента вашей покупки данной бумаги, чтобы вы окупили свое вложение в том случае, если всю прибыль без остатка компания будет направлять на выплату дивидендов (что, обычно, совсем не так).
P/E равное 15.07 — это много или мало?
У нашей любимой компании Tesla P/E = 977.19. Вспоминаем, почему такая разница вообще может быть. Поскольку ставить деньги на победу Теслы я не готов от слова совсем, вместо изучения хайповых IPO и революционных технологий мы с вами пойдем искать хорошие мультипликаторы у скучных и старых бизнесов. Но перед этим разберем пример посложнее и поинтереснее.
Мультипликатор EV/FCF, то есть отношение Enterprise Value компании к ее Free Cash Flow.
Enterprise Value используется в качестве более продуманной альтернативы рыночной капитализации компании, и ниже вы увидите, почему.
EV = Market Cap + Long-term Debt + Short-term Debt — Cash and Equivalents
То есть это капитализация, плюс долги, минус деньги на балансе компании. Грубо говоря, EV — это сумма в которую реально вам обойдется покупка всей компании, потому что вам еще помимо выкупа всех акций разом придется взять на себя долг компании, но и кэш также станет вашим.
FCF = Cash Flow from Operations — Capital Expenditures
(или, если раскладывать дальше, FCF = Net Income + Non-cash Adjustments + Depreciation & Amortization + Delta NWC — Capital Expenditures)
Free Cash Flow это очень важный параметр — количество свободных денег, которое генерирует бизнес. Бизнес может быть неприбыльным, но у него все равно могут водиться деньги. Как такое может быть? Рассмотрим на примере.
EV/FCF на примере Ford Motors.
Итак. EV — это полная стоимость бизнеса на отчётную дату. На рынке мы обычно видим только Market Cap, который у Ford сегодня $35.09 млрд, но на бухгалтерском балансе компания “слегка” дороже — она должна своим кредиторам $157.275 млрд. Купите всю компанию, и этот долг станет вашим! Для многих этот факт может стать настоящим открытием.
Далее. По P/E компания нам совершенно не понравится, он отрицательный (по различным оценкам составит -42 в 2020 году, за последние 12 месяцев Ford понёс $157 млн чистого убытка). Поэтому, проверим на Ford Motors наш новый мультипликатор и проанализируем компанию не по чистому доходу, а по генерируемому денежному потоку.
Свободный денежный поток составил $18419 млн, или $18.42 млрд. Получается, что на самом деле менеджмент довольно успешно выжимает кэш из своих клиентов, просто он уходит на всякие расходы, а компания остается убыточной.
Куда же идут эти деньги у компании Ford?
1. Операционный лизинг;
2. Деривативные операции;
3. Дивиденды;
4. В прошлом году была программа выкупа акций.
Долги менеджмент реструктуризирует, поэтому размер долга поддерживается, но с меньшей ставкой. В целом, налицо накопление кэша. С $34.5 млрд в декабре 2019 до $44.7 млрд на конец 3Q2020.
Итак, рассчитаем наконец мультипликатор EV/FCF для Ford
Показатели из публичной отчётности (в млрд $):
Total debt = $157.275
Cash and equivalents = $44.831
Minority interest = $0.036
Market cap = $35.090
Free Cash Flow = $18.419
(157.275-44.831+0.036+35.090) / 18.419=8.01
Так, нерентабельная компания, которая вроде бы прожигает деньги инвесторов по P&L, оказывается вполне живой по Cash Flow.
И второй интересный вывод, который вы можете сделать для себя сегодня — убыточная компания может выплачивать дивиденды. И это нормально. (Ненормально — не платить дивиденды и рассказывать всем, что твое приложение захватит какой-нибудь рынок и вот тогда…).
п.с. не надо покупать компанию Ford, она здесь для примера, это не инвестиционная рекомендация
Применение полученных знаний на практике.
Берем некоторый тезис, в который верим. Например — что ближайшие десять лет люди будут продолжать хотеть качественное мясо и рыбу, и будут тратить на это деньги, даже если такая еда будет дороже, чем сейчас.
Из этого мы делаем вывод, что компании, которые занимаются премиум-питанием, будут дорожать.
Ремарка: Обращаю ваше внимание, что премиум-питание это не какие-то устрицы, а мясо, рыба и свежие овощи. Для абсолютного большинства жителей планеты непозволительная роскошь, btw.
В нашем гипотетическом примере мы абы какие компании покупать не будем, а будем искать хорошие компании — которые зарабатывают деньги, имеют хороший менеджмент, понятных собственников и долгую историю. Нам ведь не нужны сюрпризы? А на фондовом рынке сюрпризы редко бывают приятными.
Допустим, с помощью скринера мы выбрали 20 таких компаний, и решили углубиться в мультипликаторы, чтобы лучше понять состояние бизнеса. И тут нас ждет сюрприз.
Допустим, оказалось, что все эти компании чертовски дороги. Что P/E у них слишком высок, чтобы мы считали такую оценку разумной. Впору бы нам бросить эти самые инвестиции и, как некоторые не очень умные аналитики, ожидать повсеместного обвала рынков (“все слишком дорогое!”).
Но мы не дебилы, по крайней мере не совсем, и понимаем — в 2020 году классические представления об оценке бизнесов, которые создавались в период адекватной монетарной политики и воспевались Баффетом и Мангером, потерпели фиаско.
Ремарка: адекватная монетарная политика (вопрос дискуссионный, я выражаю свое мнение) — это дать плохим бизнесам разориться и закрыться, уровню жизни упасть, а экономике регулировать себя самой. Вместо бесконечных кредитов и раздачи напечатанных денег по системе “матери-одиночке 10 т. рублей, своим пацанам на нацпроект 1 млрд рублей”, что в итоге неизбежно приведет к девальвации национальной валюты и жесточайшему экономическому кризису.
Но, адекватную монетарную политику не завезли, и поэтому огромные массы ликвидности ищут, куда им деться, разливаясь по всем приличным активам. Таким образом, компанию с хорошим бизнесом, которая окупилась бы за 5-10 лет, мы попросту не найдем.
Окей, хороших компаний нет, но свои деньги мы вынуждены куда-то девать, потому что ЦБ (каждой страны) их старательно обесценивает, так уж принято в 2020 году. И выбирать компании нам приходится не по самим мультипликаторам, а по:
1. соотношению мультипликаторов и
2. динамике изменения мультипликаторов.
Ты уже не смотришь, за сколько окупится компания и не слишком ли у нее большой долг сам по себе. Ты смотришь, насколько плоха ситуация у нее по сравнению с другими, такими же компаниями. И берешь те компании, которые выглядят “более-менее” на фоне полной чепухи.
В противном случае, все твои рассуждения про value investment превращаются в боль и страдания (мультипликаторы говорят страшные вещи).
Плюс ты смотришь динамику изменения мультипликаторов. Если пошло движение от “никогда не окупится” к “почти никогда не окупится” — в наше время это может означать колоссальное изменение цены на сам актив.
Да да, вы наверное уже догадались — мы смотрим на показатели не столько для объективной оценки перспектив компании, а больше для оценки того, как ее будут оценивать другие инвесторы. И уже из этого сделать какие-то правильные ходы.
В результате, мы покупаем компании на основе нашего глобального тезиса, которые по соотношению мультипликаторов и динамике их изменения могут быть интересным для широкого круга инвесторов в случае подтверждения нашего тезиса, но если он не подтвердится — всё же сами по себе являются хорошим, прибыльным бизнесом.
Хотите узнать больше о мультипликаторах? Присоединяетесь к моему Телеграм-каналу. Велкам. Все написанное можно обсудить в чате со мной и другими участниками.
16 комментариев
Написать комментарий.
Мультипликаторы конечно интересно, но какая разница, если компания растет и платит дивиденды?? Вы сами привели в пример теслу с 1000 п/е. Хотя, статья интересная. Вечная борьба технического и фундаментального анализов.
Развернуть ветку
Большая разница.
Цель некоторых инвесторов заключается в поиске недооценённых компаний, и по мультипликаторам за 5-10 лет можно понять о компании практически все. Как она реинвестирует прибыль, что проичходит с долгом и ebitda.
Можно просто купить МТС и AT&T и спокойно получать дивиденды 5-8%, без рассчета на особый рост капы, а можно найти АФК Систему в 2018, или Exxon Mobil в 2020, и быстро по мультипликаторам понять что рынок слишком недооценивает эти компании. Только потенциал в этих компаниях 100-200% за пару лет.
Развернуть ветку
Откуда у русских людей эта мантра о дивидендной доходности :)?
Вас не смущает, что выплата дивидендов мгновенно приводит к уменьшению стоимости компании на сумму выплаченных дивидендов (дивидендный гэп)? Что получение дивов – ВСЕГДА налогооблагаемое событие (никакие льготы не распространяются на дивы). Или что доходность дивидендных акций, даже с учетом реинвестирования дивидендов (что само по себе неудобно и доставляет проблемы), ниже доходности индекса S&P500?
Что касается стоимостного инвестирования (поиск недооцененных компаний), то видно, что последние 10 лет эта стратегия больше не работает. Мир и фондовый рынок изменились и вряд ли станут прежними: на первое место вышли нематериальные активы.
Стоимостное инвестирование навсегда осталось в XX веке.
Развернуть ветку
Спасибо за аргументированное мнение, постараюсь ответить так же
1. Про дивидендную доходность я и как раз ответил на пост другого человека. Чаще всего если выбирать активы, которые платят сейчас высокие дивиденды, мы жертвуем ростом компании. Если человек мечтает о дивидендном портфеле — нужно искать компании которые в перспективе дадут более высокие выплаты, а это гораздо сложнее.
2. Про реинвестирование дивидендов не согласен — оно выравнивает среднюю цену по портфелю. Мой личный пример: я скупал на просадки по 33-34 XOM — сейчас помимо роста компании я получу хороший квартальный кэш и ремнвестирую их в другие проседающие активы, либо усредню свои.
3. Стоимостное инвестирование оправдывает себя. Вопрос в горизонте инвестирования.
Как пример, какое бы количество НМА в компании не было, банки будут выдавать более низкие кредиты тем компаниям, у которых адекватные мультипликаторы. Озону к примеру сбер выдал кредит под 15%. Это все давит на мультипликаторы.
Развернуть ветку
Мантра о дивидендной доходности не у русских людей, а у всех остальных. Потому что российские инвесторы в любых акциях, включая дивидендые, не занимает и 2% общего объема.
Посмотрите т.н. список «дивидендных аристократов» — компаний, которые не только платят, но и наращивают со временем дивиденды. И сравните его с индексом snp, например. Будете приятно удивлены.
То, что какая-то стратегия (стоимостное инвестирование) не работает — это смешно, честное слово. Прекрасно работает, о том в посте и написано — что все немного смещается, и искать компании нужно по-другому. Но это не отменяет того, что для консервативной части портфеля надежные дивидендные акции подходят куда лучше, чем условный Убер, который завтра -30%,